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“開門紅”的條件已具備!市場擔憂有望消退,負面因素弱化,開年積極加倉?

2022-02-07 09:13:02來源:券商中國

中信證券:A股超調帶來了布局上半年的更好時點

中信證券認為,1月高位抱團瓦解引發了資金連鎖反應,節前市場流動性壓力頂點已現;信用拐點尚需時間驗證,年報預告不乏亮點,當前是基本面預期的底;春節長假效應疊加海外風險擔憂,節前出現了風險集中過度釋放,情緒底也已經出現。政策底早已明確,“情緒底”和“市場底”共振下,A股的超調帶來了布局上半年的更好時點,建議圍繞兩個低位積極布局迎接行情起點。具體包括:1)基本面預期處于相對低位的品種,重點關注前期受成本問題壓制的中游制造,如汽車、光伏風電設備等,基本面預期仍處于低位的航空和酒店;2)估值仍處于相對低位的品種,建議關注地產信用風險預期緩釋后的優質開發商、建材和家居企業,經歷中概股沖擊后的港股互聯網龍頭,以及具備新材料等新業務發力能力的精細化工企業。

國泰君安證券:節前負面因素已在弱化,開年積極加倉

國泰君安證券認為,A股虎年啟幕在即,節前負面因素已在逐步弱化,市場將隨著積極因素的上修逐漸回溫,開年積極加倉。1)站在當前時點,節前的負面因素已顯著弱化。節前美聯儲加息預期持續加碼,全球權益市場出現持續調整。但春節期間,隨著流動性預期負面影響的消化美股企穩回升,本周四美股的調整亦主要源于權重股業績拖累而非流動性預期變化。同時考慮到節前A股已對流動性預期變化逐步定價,未來海外流動性預期的負面影響邊際上將持續弱化。此外風險偏好方面,海外俄烏地緣沖突緩解,國內地產信用風險亦將逐步落地,分母端負面因素正顯著弱化。2)積極因素將逐步向上修正。1月地方兩會相繼召開,穩增長訴求強烈,其中多地政府上調2022年固定資產投資目標增速,基建與制造業將成為重要抓手。隨著3月全國兩會的臨近,穩增長政策將加速推進與發力。3)此外從日歷效應來看,亦能觀察到歷年春節后市場的表現要明顯好于春節前。綜合來看,春節后市場有望逐步回溫,開年積極加倉。

行業配置:把握消費與基建。行業配置上,按照穩增長的發力先后順序、盈利的邊際改善程度,推薦:1)消費:加速邁出預期底部,推薦業績有支撐且負面預期淡化的生豬、家電、家具以及社服/旅游、白酒等方向;2)基建:基建投資改善,助力“興基建”未來超預期,推薦建材、建筑、電力運營等方向;3)金融:券商、銀行;4)消費電子。

中信建投證券:節后市場擔憂有望消退,“內松”大于“外緊

中信建投認為今年的市場將迎來經濟基本面先下后上,穩增長政策前高后低的一年,政策和盈利預期的波動可能會導致市場出現寬幅震蕩。全球流動性收緊、盈利下行壓力、政策刺激預期兌現等因素可能在上半年對市場造成壓制,但隨著經濟的企穩回升、疫情逐步改善和增量資金流入市場,A股也有望再度上漲。全年來看預計先防御后進攻,下半年機會好于上半年。

當前市場情緒已到近3年最低點,主要股指和行業均已充分調整,后續具備反彈基礎。盡管當前中美貨幣政策周期處于“錯位期”,中國面臨全球流動性收緊的壓力,但中國經濟基本面周期和政策獨立性決定了中國當前的寬松周期仍未結束,對于A股而言我們認為“內松”的影響大于“外緊”,當前強勢的人民幣匯率將為我國貨幣政策的獨立性與靈活性提供更大支持。因此,盡管當前市場對于后市頗多憂慮,我們仍然對于節后市場的企穩反彈抱有信心。

建議把握反擊三條線:1)寬貨幣寬信用繼續加碼,穩增長行情仍將繼續演繹;2)當前部分優質成長股高景氣仍有基本面支撐,估值收縮有望告一段落,市場開始反應一季報預期,基本面進一步驗證后迎來反攻;3)全球奧密克戎疫情迎來拐點,部分當前受疫情影響較大消費品種有望受益于疫情好轉和國內擴內需政策支持。重點關注行業:新能源、食品飲料、電子、銀行、地產、建筑等。

海通證券:春季行情只是遲到不會缺席

元旦以來,大家期待的春季行情遲遲沒有出現,市場反而連續下跌,至今萬得全A下跌近10%,上證綜指跌8%,滬深300跌8%,創業板指跌12%。有投資者擔心春季行情是不是沒了,全年是不是要邁向熊市了。海通證券表示,今年全年大概率是震蕩市,春季行情只是遲到,不會缺席。

①對比08、11、18年初,當前股市估值較低且政策偏松,今年大概率不是熊市,更可能是長牛中的休整年,是震蕩市。②1月市場下跌源于擔憂國內穩增長力度、海外加息、俄烏關系緊張等,擾動正消散,春季行情只是遲到,不會缺席。③穩增長型春季行情往往先價值后成長,如低估的金融地產、高景氣的硬科技(新基建)。

廣發證券:A股節后開門紅,建議布局低PEG科技+“穩增長”和“雙碳”交集

廣發證券表示,3大因素的變化將支撐A股開門紅,(1)短期市場對于美聯儲的加息預期已經較為充分計價;(2)春節后到兩會期間,“穩增長”政策會密集落地;(3)判斷絕對收益產品減倉的“負反饋”基本結束。建議積極布局A股節后開門紅行情:除了我們前期提示并獲得顯著超額收益的地產/基建鏈以外,還可以重點關注低PEG的科技股以及“穩增長”和“雙碳”交集的價值股(國企傳統產能“低碳轉型”再加杠桿)。

興業證券:“開門紅”的四個條件已經具備

興業證券表示,但當前,“開門紅”的四個條件已經具備:條件一、海外風險釋放接近尾聲,假期全球共振向上。年初以來,海外市場大跌持續抑制A股表現。但春節假期期間,海外市場整體表現較好。市場逐步消化美聯儲加息預期,風險偏好整體有所回升。對于A股,節前市場已大幅回調、成交量顯著收縮,避險情緒已充分釋放,疊加外圍市場的強勁表現,有望提振節后國內投資者的風險偏好。條件二、國內政策寬松持續落地。近期發改委表示“堅定實施擴大內需戰略”,要求“著力釋放消費需求”、“促進投資合理增長”等。條件三、基金發行回暖,機構全面啟動自購,存量博弈的格局改善。1月下旬以來,基金發行已在回暖。1月17日至28日,偏股基金新發754億,全月累計發行1028億,基本回到正常水平,為市場提供增量資金。與此同時,基金自購規模也顯著增加。雖然歷史上看公募基金自購規模放量不等于抄底型號,但市場大幅下跌后往往基金大規模自購是重要的底部信號之一。條件四、熱門賽道擁擠度回落至低位。結合成交占比/成交額分位、換手率、30日均線上個股占比、融資買入情緒、研報數量占比分位五大擁擠度指標來看,”新半軍”中,新能源板塊的擁擠程度大幅回落,擁擠度指標多已大幅低于閾值下限;半導體板塊擁擠度也大幅降低,擁擠度指標均已低于或接近閾值下限;軍工板塊交易擁擠度較前期也顯著回落,大部分指標也回落至均值上下。

因此我們判斷,節后隨著海內外風險的逐漸緩解、政策寬松持續落地、存量博弈格局逐步改善、熱門賽道擁擠度回落至低位之下,市場將迎來“開門紅”。

投資策略:一方面把握金融地產等低估值修復行情,另一方面以長打短、逢低布局“小高新”。長期,聚焦科技創新的五大方向。1)新能源(新能源汽車、光伏、風電、特高壓等),2)新一代信息通信技術(人工智能、大數據、云計算、5G等),3)高端制造(智能數控機床、機器人、先進軌交裝備等),4)生物醫藥(創新藥、CXO、醫療器械和診斷設備等),5)軍工(導彈設備、軍工電子元器件、空間站、航天飛機等)。

華西證券:A股將演繹先揚后抑,理性看待本輪春季行情演繹

華西證券表示,A股正逐步消化負面因素,節后有望迎反彈。1)海外方面,美聯儲1月議息會議基調偏“鷹”,但當前市場對美聯儲加息預期已比較充分,且海外政策轉向不會制約國內貨幣政策取向;2)股市微觀流動性方面,1月以來公募基金紛紛開啟自購,同時熱門基金產品逐步放開申購限制,節后增量資金有望流入A股;3)春節期間海外股市有驚無險,國內方面穩增長政策將持續發力,A股市場風險偏好也將有所修復;4)當前A股整體估值合理,多數申萬一級行業估值位于2010年以來中位數以下,具備一定安全邊際。

2月A股投資建議:A股演繹“先揚后抑”,理性看待本輪春季行情。年初以來,在海外貨幣政策收緊預期和資金節前避險因素擾動下,A股市場風險偏好持續轉弱。春節期間,海外股市有驚無險,全球主要股指多數上漲,同時國內政策層接連發聲提“穩增長”,節后市場情緒面有望修復。此外近期公募開啟自購和熱門基金放開限購,有助增量資金節后流入A股,2月份A股有望迎“超跌反彈”。鑒于當前美聯儲定調偏鷹派,海外貨幣政策收縮預期較強,在三月美聯儲議息會議落地前,全球風險資產仍將受到一定擾動,預計A股更多還是以結構性行情為主,建議理性看待本輪春季行情。配置上,關注三條主線:1)受益于地產政策邊際改善的房地產及其上下游產業鏈;2)受益于政策(扶持)推動的強勢主題相關,如:新能源(車)、數字經濟、種業;3)豬周期底部反轉的生豬養殖板塊等。

國盛證券:沒有躁動,但無需再悲觀,農歷年行情或開啟

國盛證券認為,首先,近期美債利率波動已經有所收斂,海外風險偏好企穩回暖,外圍沖擊基本得到釋放;其次,隨著近降息降準接連落地,宏觀流動性進一步寬裕;而公募發行額從1月中旬開始出現企穩回升,短期內增量資金匱乏的局面有望得到緩解;再者,隨著近期股市和國債利率的下跌,寬基指數股權風險溢價已攀升至+1倍標準差區域,股-債配置性價比逐漸顯現;最后,歷史經驗顯示,春節后至兩會前市場風險偏好顯著提升,A股整體表現并不差。綜合各方因素,預計短期內市場的下跌已經步入尾聲階段,2月將迎農歷年行情開啟。

短期風格或進入平衡期,高低估值有望迎來共振式反彈,中期來看穩增長仍是季度級別主線。前期成長股的壓制力在近期有所緩釋,短期內成長股有望迎來周度級別的超跌反彈,市場風格進入平衡期。而中期維度下,伴隨信用環境的企穩、M1-PPI剪刀差向上修復,以及上半年增長壓力加大之際政策持續性發力的預期升溫,基本面定價邏輯下,穩增長仍將是Q1最大的貝塔主線,價值股有望繼續引領。

策略建議與行業推薦:(一)信用條件已經迎來真正意義上企穩,M1-PPI繼續向上修復,政策有進一步寬松空間,穩增長依舊是Q1最大的貝塔主線,推薦優質銀行與國企開發商、建筑/建材;(二)節后市場風險偏好有望提升,短期維度推薦新基建發力方向的通信、數字經濟概念催化下的計算機;(三)上游成本反轉的家電,以及受益于開放政策的航空機場。

民生證券:等待市場向上的力量,共盼春來

民生證券表示,穩增長和寬信用政策本身肯定會存在“時滯”,而市場的交易邏輯是預期搶跑——基本面驗證,這造成了股價上的波動。12月金融數據總量上已經有所改善,但結構不佳,但應該認識到:總量的企穩將是政策推動的驗證,而未來結構的優化則是新的共識形成的來源。投資者可以“順大勢,逆小勢”:當下中美通脹水平的差異,讓國內最終有能力以通脹上行換取經濟增長的恢復。當下更多的是在調整后等待積極的信號出現與市場新共識的形成。值得注意的是:金融與中上游板塊在4季度中業績的強韌性,與過往在經濟衰退期業績大幅下滑的情況不同,趨勢改變下應關注未來需求恢復過程中的業績彈性。

信用的收縮、經濟的低迷與海外通脹壓力在2022年以來深深困擾著全市場投資者。無論是價值還是成長,鮮有人做到“獨善其身”。未來國內需求回暖與通脹回升的概率依然在不斷增大,做多通脹與做多需求在短期不會矛盾,更長期視角或有分化。推薦:有色(銅、鋁、金)、銀行、原油(油氣開采、油運)、煤炭、房地產和鋼鐵。主題上,推薦鄉村振興(數字政務、縣域消費)。

浙商證券:超跌之后短期或有階段性反彈,繼續布局“三低”

浙商證券表示,超跌之后短期或有階段性反彈,但展望2月至3月我們認為并非進攻良機,耐心等待美聯儲加息落地,繼續挖掘具備“三低”特征的穩增長鏈和出行鏈,同時儲備以科創板為代表(以半導體和專精特新為代表的國產替代、智能駕駛、以工業軟件為代表的工業智能化等)的新成長鏈。其中,針對“三低”方向,就穩增長而言,關注銀行、房地產、建筑、家電、公路等;就出行鏈而言,關注機場、航空、酒店等。

2月4日美國1月非農就業發布,進一步增強美聯儲加息預期。而此前的1月份美聯儲議息會議上,鮑威爾釋放鷹派信號。在此背景下,我們認為上半年應關注美聯儲加息的擾動。

復盤1990年以來美聯儲加息周期中,美股、A股和港股的走勢,可以發現:(1)美股往往在加息早期或加息末期出現調整;(2)而在美股調整期間,A股和港股也往往受到階段性影響,但影響大小不一。

年報預告和Q1前瞻線索:就21年報預告,超預期視角下,非銀、美容護理、煤炭、環保、家電、醫藥等行業的超預期公司占比居前。就22年一季報前瞻,結合我們測算口徑,同比增速居前且環比改善的行業有,交通運輸、有色金屬、煤炭、傳媒、汽車、通信、商貿零售、醫藥、非銀等。

標簽: 開門紅 負面 因素

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